Birja və birja fəaliyyətləri sahəsində baş verən proseslərin dinamikliyi bu seqmentdə hüquqi bazanın sürətlə dəyişməsinin səbəbi kimi qəbul edilir. Yerli fond bazarının fəaliyyətini tənzimləyən əsas normativ sənəd olaraq, 39-FZ saylı "Qiymətli kağızlar bazarı haqqında" Federal Qanunu daim yenidən baxılır. Son üç ildə qanunverici tərəfindən bu qanuna dəyişiklik və əlavələr üçün müraciətlərin sayı 14 olmuşdur.
Bir investisiya portfelinin idarə olunması ilə bağlı qərarlar qəbul etmək üçün qiymətli kağızlar ticarəti iştirakçıları bu qanunda yer alan müddəa və tələblərə edilən düzəlişlərin ortaya çıxmasını dərhal izləməlidirlər.
Rusiya maliyyə bazarında hüquqi münasibətlərin tənzimlənməsi bir sıra qaydalarla müəyyən edilir. Bunlar arasında əsas qanun 39-FZ saylı "Qiymətli kağızlar bazarı haqqında" Federal Qanundur. 25.04.1996-cı il tarixində qüvvəyə minərək RSFSR-də Qiymətli Kağızlar və Fond Birjalarının buraxılışı və dövriyyəsi haqqında Əsasnaməni əvəz etdi.
Əvvəla, qiymətli kağızlar bazarı haqqında qanun maliyyə bazarındakı səhmlərin sahibi anlayışını müəyyənləşdirir, ticarət iştirakçılarının xüsusiyyətlərini və hüquqlarını sadalayır. Bundan əlavə, idarəetmə orqanları və qiymətli kağızların dövriyyəsi sahəsində peşəkar iştirakçıların işçiləri üçün tələbləri müəyyənləşdirir.
Bölmə 3 qiymətli sənədlərin buraxılışına və dövriyyə qaydasına həsr olunmuşdur. Ayrı fəsillərdə səhmlərin və digər bahalı sənədlərin dövriyyəsi prosesinin informasiya təminatı, onlarla qanunsuz əməliyyatlara görə sanksiyaların tətbiqi məsələləri yer alır. Rusiya Mərkəzi Bankının maliyyə bazarlarına nəzarəti həyata keçirməsindəki rolu və yeri 5-ci bölmənin xüsusi fəsillərinə həvalə edilmişdir.
Vasitəçilik fəaliyyəti, depozitarın işi, qiymətli kağızlar reyestrinin aparılması və s. Baxımından qanunun müddəaları əsasən birja ticarətinin peşəkar iştirakçıları ilə əlaqədardır. Adi investorlar üçün 39 FZ-də göstərilən standartları və qiymətli kağızlar bazarının dövlət tənzimlənməsi qaydalarını öyrənmək vacibdir.
Qanun 6 maddədə 13 fəsildə qruplaşdırılmış 53 maddədən ibarətdir. Bu gün, 23.07.2018-ci il tarixli son nəşr, iki normativ akt tərəfindən edilən əlavələrlə aktualdır: 18.04.2018-ci il tarixli 75-FZ və 23.04.2018-ci il tarixli 90-FZ saylı. Yaxın gələcəkdə daha çox düzəlişlərin edilməsi mümkündür. Məsələ burasındadır ki, 26 iyul 2018-ci ildə qəbul edilən daxili ticarət haqqında qanun bazar manipulyasiyasına qarşı bəzi qaydalara aydınlıq gətirdi. Xüsusilə, işçiləri müntəzəm olaraq müştərilərdən daxili məlumatlar alan qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçılarına əlavə tələblər qoyulur. Ola bilsin ki, RTS haqqında qanuna edilən hər hansı bir dəyişiklik maliyyə bazarının inkişafına kömək etməkdir.
Emissiya və qiymətli kağızlarla işləmə qaydalarına dair qanunvericilik yenilikləri aşağıdakılardır:
1. İstiqrazlar konsepsiyası 2-ci maddənin üçüncü hissəsində dəqiqləşdirilmiş və konsolidasiya edilmişdir;
2. Bunun yeni bir növü tətbiq olundu - struktur bir bağ;
3. Əlavə maddə 27.1-1 yeni səhmdar qiymətli kağızlarının buraxılışının və dövriyyəsinin xüsusiyyətlərini müəyyən edir;
4. Onları almaq hüququ olan investorların dairəsi genişləndirilmişdir. 44-cü maddənin 13.1-ci bəndi, bu borc qiymətli kağızlarının fərdi sahibkar və ixtisaslı investor olmayan fiziki şəxslərə satılması üçün xüsusi bir prosedur nəzərdə tutur.
Struktur istiqrazlar maraqlıdır, çünki klassik istiqrazlar və bank depozitləri ilə müqayisədə daha yüksək gəlirə malikdirlər. Onların üzərindəki ödənişlərin miqdarı nominal dəyərdən az ola bilər. İstiqrazların emitentin qərarı ilə vaxtından əvvəl geri alınması qadağandır. Nağd puldan əlavə, digər əmlak şəklində də ödənişlər edilir. Qiymətli kağızlar bazarında son vaxtlar endirimlər və faiz nisbətlərində azalma tendensiyası nümayiş etdirildiyi nəzərə alınaraq yeni təqdim olunan istiqraz şərti istiqrazlara və ya depozitlərə alternativ kimi qəbul edilə bilər.
Qiymətli kağızlar bazarında ixtisaslaşmış maliyyə şirkətləri kimi bir iştirakçının hüquqi statusu ilə əlaqədar olaraq 39-FZ-də əhəmiyyətli dəyişikliklər edilmişdir:
1. 15.1-ci və 15.4-cü maddələrin nəşrləri və 26-cı bəndlə 42-ci maddənin əlavə edilməsi, ixtisaslaşmış maliyyə şirkətlərinin mülki hüquq və vəzifələrinin genişləndirilmiş şərhini təmin edir. Xüsusilə, belə bir şirkətdən üçüncü tərəflər qarşısında yaranan öhdəliklər yalnız istiqrazlarla işləməklə deyil, həm də fəaliyyətini təmin etməklə əlaqədardır;
2. Kredit qurumları, dilerlər və brokerlər ilə yanaşı, digər qiymətli kağızlar emitentləri də müəyyən edilmişdir. 51.2-ci maddənin 2-ci bəndinin 1.2-ci yarımbəndi, "fəaliyyətlərinin məqsədlərinə və mövzusuna uyğun olaraq struktur istiqrazlar çıxarmaq hüququna malik olan" ixtisaslaşmış maliyyə şirkətləri olduqlarını müəyyənləşdirir;
3. 15.1-ci maddəyə düzəlişlərin edilməsi ixtisaslaşmış maliyyə şirkətlərinin məqsəd və fəaliyyət dairələrinin aydınlaşdırılması ilə əlaqədardır.
Səhmli kağızların buraxılması və dövriyyəsi zamanı yaranan münasibətlər çox yönlü olduğundan, 39-FZ qiymətli kağızların redaktə edilməsi demək olar ki, daimi bir prosesdir. Beləliklə, bu ilin sonuna qədər aşağıdakılar baş verəcək:
- 18 aprel 2018-ci il tarixli 75-FZ saylı Federal Qanunu ilə qəbul edilmiş strukturlaşdırılmış istiqrazların tənzimlənməsi və ixtisaslaşmış maliyyə şirkətlərinin hüquqi statusunun dəqiqləşdirilməsi ilə bağlı dəyişikliklər 16 oktyabr 2018-ci il tarixində qüvvəyə minəcək;
- 21.12.2018-ci ildən etibarən, 20.12.2017-ci il tarixli 397-FZ nömrəli Federal Qanunla tətbiq olunan investisiya konsaltinq fəaliyyətlərinə dəyişikliklər qüvvəyə minəcəkdir.
Bununla birlikdə, 39-FZ saylı "Qiymətli kağızlar bazarı haqqında" Federal Qanununun ümumi effektivliyini yeni nəşrdə dərhal deyil, yalnız müəyyən bir müddətdən sonra qiymətləndirmək mümkün olacaqdır.
